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4斤是多少克，0.4斤是多少克沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资(zī)范式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍(réng)处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商股息率显著(zhù4斤是多少克，0.4斤是多少克)高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之二：政策(cè)的(de)持续(xù)支撑和催(cuī)化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开(kāi)在(zài)即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新设国(guó)家数据(jù)局。运营商作(zuò)为(wèi)“数(shù)字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为(wèi)原(yuán)材料高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应、同(tóng)时下(xià)游需求基本(běn)集中(zhōng)在(zài)国内市场的(de)方向之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了(le)能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了(le)行业(yè)调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化学品船与成品油(yóu)轮船(chuán)的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组4斤是多少克，0.4斤是多少克整合和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制(zhì)造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各项(xiàng)数据恢(huī)复良(liáng)好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市(shì)公司更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年(nián)高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值处(chù)于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。