核(hé)心观点:在当前经济恢复(fù)的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际为投资(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的zī)者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策(cè)略(lüè)是以股息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的(de)股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，疫(yì)情(qíng)三(sān)年后经济恢复仍(réng)然有较大的(de)不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目前(qián)可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要(yào)取得较(jiào)好的收益就(jiù)需要(yào)满足(zú)以下几个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的(de)前提就是行业基本(běn)面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安(ān)全(quán)边(biān)际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步(bù)提升的发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后(hòu)也离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价的(de)情况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上市银(yín)行整体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率(lǜ)的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负债成(chéng)本有望(wàng)进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年(nián)提升。资产质量方(fāng)面银行板块处(chù)于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不及预期。

　发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的　摘要选自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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