射频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍戊戌年是哪一年略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà戊戌年是哪一年)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。<戊戌年是哪一年/strong>以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。