本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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