5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日本正式(shì)出(chū)台了(le)制(zhì)造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确(què)实(shí)看到由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的恢(huī)复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内(nèi)外流(liú)动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前(qián)的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及(jí)消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更(gèng)进(jìn)一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随(suí)着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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