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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估(gū)下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(s携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句uí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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