自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了(le)基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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