财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条(tiá一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人o)款和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发(f一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ā)生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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