在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试(s中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久hì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始。

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