大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令军队(duì)进入最(zuì)高(gāo)战备状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇(qí)当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队的战(zhàn)备状态提(tí)升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备状态(tài)与科(kē)索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿(ā)族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲(chōng)突(tū)中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的(de)自治省，1999年(nián)科索沃战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单(dān)方面(miàn)宣布独立，塞(sāi)尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这(zhè)一数据创年内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除(chú)食物(wù)和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同比增(zēng)长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相关的通胀压力(lì)的(de)周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货(huò)合约交(jiāo)易商周五加大(dà)了对美(měi)联储将继续(xù)加息的押注(zhù)，数据公(gōng)布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升(shēng)，定(dìng)价美联(lián)储在6月会(huì)议(yì)上将基(jī)准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将多次降息。但(dàn)他们最(zuì)终承认(rèn)，基于对(duì)期货的押注，今年降息(xī)的可能(néng)性不大。现在(zài)，他们预计(jì)在(zài)2024年之(zhī)前不(bù)会降(jiàng)息，而且2024年的(de)降息幅度低(dī)于此前(qián)的预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债务上限担忧的(de)缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们(men)现(xiàn)在认为，6月份的会议可(kě)能(néng)会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计(jì)联(lián)邦基金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块(kuài)整体走势(shì)偏(piān)弱(ruò)，油化工(gōng)与(yǔ)煤化(huà)工板块(kuài)略(lüè)显分(fēn)化。期货(huò)日报(bào)记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论是下跌(diē)幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌(diē)幅度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭的(de)品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货能源首席分析师高明宇解(jiě)释(shì)说(shuō)，终端产(chǎn)品这一(yī)分化的根(gēn)源(yuán)还是原(yuán)料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险(xiǎn)溢(yì)价将能(néng)源危机(jī)在期(qī)货市(shì)场(chǎng)的影射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退(tuì)交易(yì)的中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的下行已触(chù)碰到(dào)中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边(biān)际(jì)产(chǎn)油(yóu)成本、美国(guó)收储目(mù)标价位，在美国页岩油非常规能源(yuán)产量增速持续不达预期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度推动原油供给约束(shù)的兑(duì)现，在(zài)能源(yuán)品的(de)下行趋势中原油的(de)成本支撑(chēng)、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格(gé)也率先呈现震荡筑(zhù)底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年(nián)初(chū)以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内三西(xī)主产区动(dòng)力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下(xià)供应有增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带动产业链各(gè)环节累库，价(jià)格(gé)下(xià)跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭价格整体(tǐ)便处于(yú)震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分析师刘书源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较(jiào)大的单(dān)边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研究院上(shàng)海分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化(huà)工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息(xī)面无(wú)利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤(méi)炭市(shì)场供应(yīng)存在保障，在进口煤增加的(de)情(qíng)况下，市场可流通货(huò)源充裕，今年受(shòu)到天气因(yīn)素的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持(chí)续走弱也与宏观需求弱势以(yǐ)及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几年之(zhī)后，并未(wèi)重启，所以(yǐ)终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解封(fēng)后(hòu)，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种的(de)估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭(tàn)的(de)大(dà)幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所(suǒ)放大(dà)。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽管成本端(duān)松动，但(dàn)煤化(huà)工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格(gé)同步走低，内(nèi)蒙地区报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇(chún)成(chéng)本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部(bù)分地区现货价(jià)格(gé)回(huí)到(dào)历(lì)史低位，上游甲(jiǎ)醇(chún)生产企业(yè)整体利润并没有随(suí)着煤价回落、采购成本下降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格(gé)太低，出(chū)现停车(chē)或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得持(chí)续关(guān)注这一问题。”刘(liú)书(shū)源如(rú)是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的持续(xù)投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启倒(dào)逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶(jiē)段，后(hòu)续大概率是(shì)一(yī)个(gè)产能的上下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受(shòu)到低价进口(kǒu)货源的冲击(jī)，中长期看(kàn)，煤化工行情难有(yǒu)起色(sè)，即使(shǐ)存在上涨，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后(hòu)的(de)反(fǎn)弹，而(ér)不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其(qí)是(shì)油化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本(běn)面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行(xíng)情(qíng)中(zhōng)，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺(nuò)将加大(dà)力度打(dǎ)击(jī)俄(é)罗斯(sī)逃避其石油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限的行为(wèi)都对(duì)于油价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油供需将(jiāng)进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预计今(jīn)年全(quán)球需求(qiú)同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自(zì)于(yú)中国需(xū)求(qiú)复苏的持续；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即(jí)将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动油化工整体强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化(huà)工较强的关(guān)键原因还是在于(yú)原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口(kǒu)的大(dà)幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及(jí)预期(qī)，但(dàn)沙特能源部(bù)长发(fā)言力(lì)挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的(de)会议上考虑进(jìn)一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油平(píng)衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈(tán)判达成一(yī)致前(qián)，宏观(guān)层面的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市(shì)场需(xū)关注美国债(zhài)务上限谈(tán)判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对(duì)此，申万期货能(néng)化高(gāo)级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近(jìn)。考虑目前(qián)油价被市(shì)场接(jiē)受(shòu)度提升，预计(jì)6月化工品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会(huì)议可(kě)能不(bù)会(huì)有动作。“考虑目前油(yóu)价被市(shì)场接(jiē)受度提升。预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现(xiàn)货价格表现(xiàn)更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而(ér)出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应(yīng)端的利好(hǎo)已进入(rù)兑(duì)现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及3月(yuè)末(mò)起暂停的(de)伊拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对本无弹(dàn)性的(de)原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次(cì)对(duì)原油市(shì)场做空者发出警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)和美国债务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再(zài)次减产的小概率事(shì)件(jiàn)发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍(réng)将为原油(yóu)带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工(gōng)品(pǐn)表(biǎo)现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤(méi)炭价(jià)格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是成品(pǐn)油(yóu)消费(fèi)高峰(fēng)，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或依然存河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力(lì)煤市场中(zh河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话ōng)下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话