射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括(女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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