本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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