来(lái)源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预(yù)期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修(xiū)复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产(chǎn)业(yè)政策方面强调“实(shí)体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)”。从一季度公布(bù)的数(shù)据看，确实好于去年(nián)四季度(dù)时的(de)预(yù)期。但(dàn)随后会议也提到“经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的(de)增(zēng)速，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤(yóu)其(qí)是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大(dà)需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也(yě)没(méi)增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的(de)有效(xiào)提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的(de)方式(shì)，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营主体活力(lì)结(jié)合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发(fā)市场化的力量去推动(dòng)经济(jì)修复(fù)，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各(gè)类所有(yǒu)制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法合(hé)规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次trong>总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议(yì)提出，积极(jí)的(de)财政政(zhèng)策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去(qù)年(nián)12月(yuè)会议的表述。对于政策的要求，本次(cì)会议强(qiáng)调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡居(jū)民收入，改善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等(děng)服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是基建投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提到，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由贸易(yì)港(gǎng)对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实(shí)科(kē)技自立自强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定程度，监管措施也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台(tái)企业规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头(tóu)部平(píng)台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构改革化险工(gōng)作”；再(zài)次(cì)强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地(dì)产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要(yào)化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去(qù)年(nián)最大的(de)不同(tóng)是疫情影军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次响减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。