随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的(de)主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基(jī)金进行了(le)分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产替(tì)代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的(de)估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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