如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科(kē)技(jì)股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初(1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍(r1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元éng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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