5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

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　　对于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个(gè)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预期(qī)和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景(jǐng)的(de)修复，消(xiāo)费需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度(dù)环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复(fù)苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预(yù)期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应(yīng)着(zhe)人民币(bì)汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许(x大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ǔ)是(shì)值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道(dào)，或许更符合(hé)未来市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压(yā)和较弱的(de)国(guó)际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关(guān)注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说(shuō)，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节(jié)奏上较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受(shòu)益于(yú)国(guó)内经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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