北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影响山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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