自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置一厢情愿是什么意思(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投一厢情愿是什么意思资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显(x一厢情愿是什么意思iǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

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