金融(róng)界5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日上午举行4月份国民(mín)经(jīng)济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来(lái)的(de)走势(shì)？

　　国家(jiā)统(tǒng)计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格低位运行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不存(cún)在通缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段(duàn)性因素影(yǐng)响。

　　一是食(shí)品价格的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)下行(xíng)，也带动(dòng)了食品(pǐn)价格的(de)回(huí)落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受到世(shì)界(jiè)经济复(fù)苏(sū)乏(fá)力(lì)、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落(luò)，对(duì)国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价格输(shū)出型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是(shì)国(guó)内部分耐用消费品(pǐn)降价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴政策(cè)去年底到期影(yǐng)响，国六B的(de)排放(fàng)标准在今(jīn)年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价(jià)促销力度加大，带动了价格的(de)下行。我(wǒ)们看(kàn)到，4月份燃(rán)油小汽(qì)车(chē)价格环(huán)比还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情(qíng)冲击，猪肉价格(gé)进入(rù)到上涨周期等(děng)因素的影响，食品(pǐn)价格(gé)涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国(guó)际地(dì)缘(yuán)政治冲突、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由于受(shòu)到(dào)短期因素影响，往往波(bō)动会比较大，看价(jià)格总体的(de)状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持(chí)基本稳(wěn)定。从(cóng)核(hé)心CPI目(mù)前的情况来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的(de)，很重(zhòng)要(yào)的原因是服(fú)务(wù)需求(qiú)仍(réng)在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回升(shēng)。未来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格(gé)回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今(jīn)年以来受(shòu)到国内(nèi)外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响(xiǎng)。我国(guó)部(bù)分大宗商品价格与(yǔ)国(guó)际市场(chǎng)联(lián)系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世(shì)界经济恢复(fù)乏力(lì)影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然气开采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选业(yè)价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需(xū)求还在恢复中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉(lā)影(yǐng)响加(jiā)大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是(shì)负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况来看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况(kuàng)还(hái)会延(yán)续(xù)。但是随着国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经(jīng)济(jì)没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一(yī)季度货(huò)币(bì)政策(cè)报告也(yě)提及通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通胀水平处于温和区(qū)间。过(guò)去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运(yùn)行在负(fù)值区间。

　　总(zǒng)的(de)看(kàn)，若经(jīng)济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回(huí)落(luò)的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物价回(huí)落(luò)客观上(shàng)有以(yǐ)下因素：

　　一是供给(gěi)能(néng)力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是(shì)需(xū)求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分(fēn)配分(fēn)化、收入(rù)预期不稳等制约，特(tè)别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也一(yī)定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去(qù)年(nián)国际油(yóu)价一度逼近140美元大(dà)关(guān)，今年(nián)以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料(liào)的同(tóng)比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，对(duì)今年(nián)也存(cún)在高(gāo)基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下(xià)今(jīn)年二季度(dù)GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但要(yào)看到，随着基数降低(dī)，特别(bié)是政策效应将进一(yī)步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要(yào)指价(jià)格持续负增长，货(huò)币供应(yīng)量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快(kuài)，经济(jì)运行持续好转，不符(fú)合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本平(píng)衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期稳(wěn)定，不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅以物价回落(luò)来评判经济(jì)进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的(de)周期性(xìng)波(bō)动(dòng)主要由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而(ér)变化(huà)，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得物价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修(xiū)复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源(yuán)刻(kè)画的有效社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续回升，由(yóu)去年(nián)8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效(x水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些iào)社融变化领先经(jīng)济2个季度(dù)左右的经(jīng)验(yàn)规律，本(běn)轮信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落，受基数(shù)、供给(gěi)和外需等影响较大；伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除去年(nián)基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服(fú)务、衣(yī)着等(děng)价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期(qī)，资(zī)金存在一定空转较为常见。经验(yàn)显示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金(jīn)滞留在金(jīn)融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来(lái)也有(yǒu)类似(shì)特征；有所不同的(de)是，当前(qián)资(zī)金多滞留(liú)在(zài)银行体系、而不是非(fēi)银金(jīn)融机构，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动(dòng)和表征不(bù)同过往(wǎng)，企业有效信用派(pài)生自去年9月以(yǐ)来持(chí)续改(gǎi)善，而房地产相关融资(zī)拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长明显快于企业(yè)；相(xiāng)较之(zhī)下，本轮(lún)信用(yòng)修复主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融资扩张，水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些有效(xiào)社融从去年9月开(kāi)始(shǐ)持(chí)续回(huí)升，而居民信贷(dài)一度(dù)拖(tuō)累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的(de)经济效(xiào)应(yīng)不同过往(wǎng)，有效信用派生对企业(yè)行为的支(zhī)持已(yǐ)开始显现。去年3季(jì)度以(yǐ)来(lái)，资金加速(sù)流向(xiàng)制造业，而房地(dì)产(chǎn)相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业(yè)投(tóu)资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的(de)持续改(gǎi)善，企业资本(běn)开支(zhī)在1季(jì)度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低(dī)了信用派生和(hé)经(jīng)济增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标报复(fù)性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱，主要缘于场(chǎng)景(jǐng)恢复的“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使(shǐ)得大(dà)家容易产生(shēng)悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高(gāo)频指标报复(fù)性(xìng)反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动(dòng)多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的(de)同(tóng)时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修复(fù)已然开始，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程靠居民消费(fèi)能(néng)力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹(dàn)性不(bù)宜低(dī)估；批(pī)发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长(zhǎng)相关(guān)行业(yè)招(zhāo)工需求在逐步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大(dà)周(zhōu)期(qī)向下已是(shì)共(gòng)识，地产链条修(xiū)复会弱于(yú)传统(tǒng)周期(qī)；但小周期(qī)超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能级城(chéng)市地产供给(gěi)增(zēng)多、质量改善，利(lì)于需求释放、形(xíng)成供需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中西(xī)部地(dì)区(qū)棚改加(jiā)码（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市(shì)需(xū)求。

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