射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市200克是几两 200克是多少毫升场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.200克是几两 200克是多少毫升19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì200克是几两 200克是多少毫升)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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