原本被(bèi)视(shì)为极其艰难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经(jīng)披露完(wán)毕，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健(jiàn)增长依然是白酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律(lǜ)。20家上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两(liǎng)位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今年(nián)一季(jì)度白(bái)酒业普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示(shì)15家(jiā)企业拿(ná)下两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外部环(huán)境对白酒(jiǔ)造成了不可忽视的影(yǐng)响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足(zú)够(gòu)强大(dà)，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行(xíng)业(yè)结构性增长。但随(suí)着白酒行(xíng)业集中度提升，头部(bù)酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地(dì)“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整(zhěng)周期(qī)的白(bái)酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库存(cún)，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒结(jié)构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌正在持(chí)续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断(duàn)提升(shēng)，存量竞争格(gé)局下(xià)企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业(yè)态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部(bù)强者(zhě)恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部(bù)酒企成为产(chǎn)业(yè)经济增长(zhǎng)的主要动(dòng)力。年报显示，头部名酒企业基本(běn)保持了(le)两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也在(zài)2022年首(shǒu)次(cì)突破千(qiān)亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良性(xìng)的增长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后消(xiāo)费场景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国白(bái)酒的复兴是(shì)一(yī)个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)的另一个(gè)特征是，在(zài)过去取得了稳定(dìng)增长(zhǎng)和(hé)快速发展的企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增(zēng)长的(de)发展模式，这(zhè)在年报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾(jià)、舍得(dé)等，产品上除高端(duān)一如既往强势以外，其中(zhōng)高端(duān)产品销量都以超两位数的涨幅(fú)增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带(dài)布局，二(èr)三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产品结构(gòu)优化的需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释放。20家(jiā)上市(shì)企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公(gōng)布了实施(shī)技改、产(chǎn)能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持(chí)续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走强，并且利用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和(hé)产(chǎn)品的名酒格(gé)局(jú)很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上(shàng)市(shì)企业中，规模在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家(jiā)，分(fēn)别是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前(qián)一年的(de)6家(jiā)基(jī)础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较(jiào)大市场(chǎng)规模、省外市场开拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯(tī)队的(de)分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级(jí)和全国化布局，挤进一(yī)线市(shì)场，要么就会像(xiàng)皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也(yě)能说(shuō)明(míng)问题。举例而(ér)言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去年同期基数较高，以及公司(sī)主动进行了策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业(yè)务体量(liàng)和利润出现(xiàn)萎缩，明显(xiǎn)掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等(děng)多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛(máo)利(lì)率来看，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台高(gāo)达(dá)92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利率低于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　毛利率高，印(yìn)证(zhèng)了(le)白酒超(chāo)强的盈(yíng)利能(néng)力(lì)，但(dàn)透过年报，白酒(jiǔ)的(de)高库(kù)存(cún)更加值得关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库(kù)存同比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度(dù)上反映当前渠道的(de)情况。截(jié)至2022年底，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合(hé)同(tóng)负债(zhài)下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅(fú)超五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业(yè)发展研究(jiū)院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但是(shì)我(wǒ)们发现整个(gè)市(shì)场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产品都存在价格(gé)倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外社(shè)会库存很大，对白(bái)酒发(fā)展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半(bàn)年中秋节(jié)后(hòu)有望(wàng)成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国(guó)家经(jīng)济面(miàn)的恢(huī)复以及社会活动(dòng)的复(fù)苏，会加速(sù)去(qù)库存，特别是(shì)名酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域(yù)中小企业(yè)仍(réng)然会面临(lín)不小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动平(píng)台回答投资者关(guān)于库(kù)存的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一个(gè)月(yuè)，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受疫(yì)情影响线下(xià)消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社(shè)会库存积压。从产能(néng)来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒产量(liàng)在(zài)不断(duàn)下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费(fèi)观念、消费习惯(guàn)的变(biàn)化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行业各环(huán)节(jié)都在努力(lì)，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营销上大手笔撒钱(qián)，大部(bù)分(fēn)酒企年报中(zhōng)销售费用(yòng)一栏(lán)的数(shù)字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年(nián小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)谁的(de)库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段