5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行(xíng)相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律上限的(de)下(xià)调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调有助于(yú)减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息有(yǒu)助于(yú)促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对(duì)公(gōng)客户留存(cún)的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系(xì)发(fā)生了变化，降低(dī)了(le)银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自(zì)身经营情(qíng)况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年(nián)以来的(de)调整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(cún)款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储的成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率下(xià)调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意(yì)义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的(de)一(yī)定的资金投放支持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后续是(shì)否进一(yī)步(bù)下调(diào)要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下(xià)调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市场化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求边(biān)际弱(ruò)修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商(shāng)业(yè)银行和股份制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居(jū)民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股份行及国(guó)有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市(shì)场降息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期(qī)存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续zōu)德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低(dī)了(le)银行负债成本，目(mù)前上市银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活(huó)期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的(de)空(kōng)间，或带(dài)动债券(quàn)收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市银行存(cún)量存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷款和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票(piào)息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存款定(dìng)期化(huà)，活期(qī)存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了(le)银行(xíng)息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际(jì)投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继(jì)续进入(rù)债市，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续行对等下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流(liú)动性以(yǐ)及(jí)安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他(tā)固收类(lèi)基金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到(dào)了较低历(lì)史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境(jìng)仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益(yì)率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资(zī)者而(ér)言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投(tóu)资能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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