射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行(xíenjoy可数吗，joy可不可数ng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价enjoy可数吗，joy可不可数格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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