北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(k给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么uò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内(n给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么èi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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