射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)灰姑娘作者是安徒生还是格林进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑(huá)灰姑娘作者是安徒生还是格林，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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