钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题(tí)莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电(diàn)池便(biàn)与锂离(lí)子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于(yú)了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规(guī)划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话(huà)会(huì)并在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资(zī)金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年(nián)公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的调研(yán)记录，“截(jié)至目(mù)前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目计划(huà)到(dào)2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠电项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺(yì)科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单(dān)下不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订(dìng)了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布(bù)数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠(nà)电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够(gòu)起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一(yī)个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠电池(chí)成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不(bù)断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的降本空(kōng)间有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设(shè)项目(mù)建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年(nián)实(shí)现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚远。

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