大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的(一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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