金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒(j当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗iǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

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　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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