用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二(èr)阶段(duàn)进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年(nián)来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年(nián)第一季(jì)度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络(luò)股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披(pī)露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也(yě)参与了(le)定增，投入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年(nián)业(yè)绩明(míng)显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的(de)2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.5550克有多少参照物图片，50克有多少参照物8亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出(chū)前(qián)十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了(le)完全(quán)基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云(yún)等云产品得到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服(fú)务(wù)快速发展，第二(èr)个(gè)阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进入(rù)新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比(bǐ)来看(kàn)，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额(é)来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有多(duō)大突(tū)破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出华为(wèi)将在4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为(wèi)目(mù)前(qián)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应(yīng)出市(shì)场对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的(de)严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价(jià)大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是踏步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因(yīn)此大(dà)跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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