财联社(shè)记(jì)者近期从行业内(nèi)了解到，唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥信(xìn)贷(dài)市(shì)场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行(xíng)了(le)解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂的情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本(běn)质上(shàng)反映(yìng)实(shí)体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号(hào)。唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统计数据(jù)发布会(huì)上公布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在(zài)部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快，比如(rú)央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新发放企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报(bào)告分(fēn)析认为，一季(jì)度(dù)的(de)贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的(de)贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下(xià)降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的(de)低息贷款没(méi)有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导致资(zī)金空(kōng)转，前(qián)几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率与发行当(dāng)期(qī)定(dìng)价的(de)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发(fā)行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一(yī)段时(shí)间的(de)理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发(fā)行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个(gè)贷(dài)是要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出(chū)现个贷(dài)定价和理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷(dài)款，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近期(qī)整(zhěng)体(tǐ)的趋(qū)势也是这(zhè)样。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产是去年利率高位时(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥shí)候拿的(de)，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将(jiāng)推动存(cún)款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也(yě)是(shì)有关(guān)方(fāng)面(miàn)不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管(guǎn)理的(de)手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协(xié)议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一(yī)步(bù)压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市(shì)银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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