上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一(yī)起退市却是(shì)个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退(tuì)市(shì)而强(qiáng)制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行(xíng)的可转债划归(guī)为普通债(zhài)权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可(kě)转债退(tuì)市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可(kě)转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛tài)加快，常态化退市机(jī)制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了(le)。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的(de)，而(ér)选择(zé)正股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例和结(jié)构(gòu)，学会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形势变(bià当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛n)化。目前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还(hái)拥(yōng)有转股功能(néng)等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保资(zī)产与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些规则(zé)制度上的短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势(shì)，调(diào)整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛