5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有非(fēi46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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