在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下串子是什么意思网络，足球串子是什么意思跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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