随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季(jì)度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方(fāng)索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的面(miàn)，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不(bù)同地域的(de)投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的(de)成长空间。

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