核心观点:在(zài)当(dāng)前经济(jì)恢复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资(zī)策(cè)略。高股息(xī)率一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意(yì)味着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具(jù)备一定的(de)安全边际，而且投资的(de)成本相对较(jiào)低，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确(què)定(dìng)性；从(cóng)大类资(zī)产的投资收(shōu)益来(lái)看，目前(qián)可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益(yì)率在(zài)下行。因此以银行板块(kuài)为代表的高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降(jiàng)空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本有望进一步(bù)下(xià)行，净息差预计(jì)会在下(xià)半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平(píng)，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各(gè)个(gè)板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的(de)配(pèi)置(zhì)安全边皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正(zhèng)相关(guān)性(xìng)，中特估(gū)有望(wàng)为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银(yín)行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码