来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延(yán)续，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)不太可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对(duì)高质量(liàng)发(fā)展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外(wài)，产业政策方面强(qiáng)调“实体经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务(wù)。整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确(què)实好于(yú)去年四(sì)季度时的(de)预期。但随(suí)后会议也提(tí)到“经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激(jī)

　　面对(duì)高(gāo)质量的发展要(yào)求(qiú)，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一(yī)致(zhì)。这(zhè)也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经济运(yùn)行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发(fā)经营主体活力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是(shì)，下一阶段(duàn)更多通(tōng)过激发市场化的(de)力量去推动经济(jì)修复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规(guī)障碍(ài)和(hé)隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下决心从根本上解(jiě)决(jué)企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺(cì)激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精(jīng)准有力”，延续了(le)去(qù)年12月会(huì)议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民(mín)收入(rù)，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然修复(fù)。另一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建投资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要(yào)支持有条件的自贸(mào)试验区和自由贸(mào)易港对(duì)接国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先(xiān)试(shì)。

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　　劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼trong>产业发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系(xì)要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不是(shì)整个(gè)GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实(shí)科技自(zì)立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构(gòu)的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不(bù)同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其他方(fāng)面(miàn)的经(jīng)济问题依然是存(cún)在(zài)的。

　　整(zhěng劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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