金(jīn)融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央(yāng)行merry什么意思 merry是彩虹社的吗今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调(diào)，但(dàn)是(shì)机(jī)构(gòu)分析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季(jì)度的经济(jì)复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银(yín)行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地(dì)中(zhōnmerry什么意思 merry是彩虹社的吗g)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款merry什么意思 merry是彩虹社的吗利率调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多(duō)流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差(chà)大(dà)幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入；回归(guī)基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好(hǎo)高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复(fù)最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的(de)延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。

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