A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(d莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗àn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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