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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)2848k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗)油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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