财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。name是什么意思 name是姓还是名p>

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好name是什么意思 name是姓还是名的投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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