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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别lì)持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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