银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅大于预(yù)期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续(xù)前一交易日的(de)跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据(jù)我们(men)测算(suàn)当前美(měi)国私人部(bù)门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区(qū)银(yín)行担(dān)忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不(bù)会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来(lái)看，政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险发生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人预(yù)测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目(mù)标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出(chū)占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资(zī)产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债(zhài)处(chù)于一个(gè)相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看(kàn)到(dào)，在中国没(méi)有更多刺(cì)激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一(yī)步(bù)边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内(nèi)和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下(xià)行有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避(bì)不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快(kuài)速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市场又继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高开工透(tòu)支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也(yě)是近段时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格(gé)在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但(dàn)也没能(néng)有力(lì)提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联(lián)储的(de)结(jié)果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向(xiàng)下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季(jì)度、半年(nián)度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言(yán)，投(tóu)资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空分歧(qí)的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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