当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾(qīng对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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