A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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