如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元(蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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