如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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