国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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