5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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