金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题就不(bù)绝于耳(ěr)。摩(mó)根斯坦(tǎn)利中国(guó)首席经济学家邢自强今(jīn)天在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称(chēng)，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可(kě)能是我们的(de)优势，至少给决策层提供(gōng)了(le)充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕(yù)，供给端恢复略快于需(xū)求端，通(tōng)胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相对温(wēn)和(hé)的(de)水平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情(qíng)之(zhī)后货币(bì)政策(cè)强刺激，带(dài)来高通(tōng)胀(zhàng)后(hòu)果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加(jiā)息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策(cè)空(kōng)间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀水(shuǐ)平较(jiào)低可以看得更乐观(guān)一些，不(bù)必担(dān)心中国会陷入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业(yè)，邢(xíng)自强也指出，这也是一(yī)个滞后(hòu)指标，不会(huì)率(lǜ)先好转，需(xū)要(yào)经济环境有明显(xiǎn)改善、企(qǐ)业感到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩产(chǎn)和招聘。服务(wù)业率先复苏，就业为什(shén)么也(yě)没有(yǒu)特别明显改善？邢自(zì)强指出，现(xiàn)在还(hái)处于经济修复阶段，疫情前正常年份服务(wù)业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起(qǐ)来(lái)少(shǎo)创造了约(yuē)1300万(wàn)个(gè)岗位。“这是一种(zhǒng)隐形(xíng)的失(shī)业，现在(zài)服务(wù)业(yè)仅仅是恢复到(dào)2019年(nián)的水平(píng)，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自(zì)强(qiáng)分(fēn)析(xī)，就(jiù)业(yè)相对(duì)低(dī)迷是有原因(yīn)的(de)，跟感受到的服务(wù)业(yè)在回升并不(bù)矛盾，“回升(shēng)只是补(bǔ)上去年底的坑，还没有回(huí)到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增速上才能够逐步(bù)消(xiāo)化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年(nián)底(dǐ)回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷(fēn)强(qiáng)调(diào)没有通缩(suō)

　　4月11日国(guó)家统计局(jú)公布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数(shù)）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格(gé)指数）同(tóng)比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月(yuè)扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增贷款(kuǎn)却创纪录(lù)，引发了(le)关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金(jīn)融(róng)数据领先(xiān)于经济数(shù)据，反映(yìng)出供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央行举行2023年一(yī)季度金融统计数据(jù)有(yǒu)关情况新闻(wén)发布(bù)会。央行(xíng)货币政策司司(sī)长邹澜回应称(chēng)，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看待(dài)，通缩一般具有物价水平(píng)持(chí)续负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应量持续下(xià2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)降(jiàng)的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策有力(lì)支持(chí)下(xià)，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)给(gěi)充足。另一(yī)方面(miàn)，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应(yīng)尚未消退(tuì)，消费(fèi)意愿尤其(qí)是大(dà)宗消费需求(qiú)回升需要时(shí)间(jiān)。

　　此外(wài)，基数(shù)效应也(yě)有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜进(jìn)一步指出(chū)，去(qù)年3月国(guó)际油价暴涨(zhǎng)和(hé)国内鲜(xiān)菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信(xìn)贷(dài)较快增长与物价回(huí)落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发(fā)力，去年以来支(zhī)持(chí)稳增长力度持续加大(dà)，供给(gěi)端见(jiàn)效较(jiào)快。但(dàn)实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流(liú)通(tōng)、消(xiāo)费等(děng)环节的效应(yīng)传导有一(yī)个过程，疫(yì)情反复扰动也使(shǐ)企业和居民(mín)信心偏弱(ruò)，需求端存有时滞。总体(tǐ)看(kàn)，金融数(shù)据领先于经济数据，实际上(shàng)反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局(jú)：当前中(zhōng)国经(j2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数īng)济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会上，国(guó)家(jiā)统计(jì)发言人付凌晖就近期(qī)市(shì)场热议的中国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济(jì)没(méi)有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也(yě)不会(huì)出现通缩(suō)。从下阶(jiē)段来看，物价(jià)会(huì)稳步恢复，价格带动(dòng)会(huì)逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价(jià)格表现来看，由于(yú)去年基(jī)数较高，国际大(dà)宗(zōng)商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这(zhè)样影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半年影(yǐng)响(xiǎng)因素逐步消除，价格会回到一(yī)个合理水平。

　　通(tōng)缩成(chéng)立吗？券商经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信(xìn)证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显，通(tōng)缩(suō)观点(diǎn)并不(bù)成立，预计下(xià)半(bàn)年(nián)基(jī)数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公(gōng)司称，“我(wǒ)们看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当前(qián)物价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估了(le)服务业和其他(tā)不可(kě)贸易品的通(tōng)胀。而(ér)作(zuò)为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价(jià)和房价(jià)“再通胀”是更广(guǎng)义的通胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华泰宏(hóng)观认为(wèi)，不论是从(cóng)居民收入、居民消费倾向、还(hái)是居(jū)民(mín)资产负债表的(de)边际变化而言，居民(mín)消费能力(lì)和购房意愿在防疫(yì)政策优化后都(dōu)在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季(jì)度(dù)CPI走势(shì)并(bìng)不满足央行(xíng)对通缩(suō)的(de)认(rèn)定，其主要(yào)反映局部性、外生性与(yǔ)阶段(duàn)性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实则反映疫后复苏(sū)结构性(xìng)特点。

　　粤开宏(hóng)观提(tí)到，当前(qián)的(de)物价下行不(bù)是通(tōng)缩，而是与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后(hòu)居民风险(xiǎn)偏好下降有关(guān)。当前中国(guó)经济仍(réng)在持续(xù)恢复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好(hǎo)于(yú)工业、内(nèi)需恢复好于外需的(de)特点。

　　国(guó)民经济研究所副(fù)所长王小鲁(lǔ)称，在货(huò)币增长大幅度(dù)超(chāo)过经济增(zēng)长的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，所(suǒ)谓“通缩(suō)”是个伪命题。货币走高(gāo)，价格走低(dī)，这不是通缩(suō)，是产能过(guò)剩(shèng)和消(xiāo)费(fèi)需求不足抑(yì)制了价格(gé)上涨。这种情(qíng)况下货币(bì)扩张对促进增长、扩(kuò)大(dà)需求不(bù)仅(jǐn)于事无补，反而推高(gāo)不良债务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造(zào)成(chéng)当前(qián)“类通缩”复苏(sū)的本质是货(huò)币(bì)与有效需求或供(gōng)给的不匹(pǐ)配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上(shàng)修(xiū)与下修(xiū)后(hòu)，当(dāng)前宏观预期波动率再次(cì)抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然有小幅下(xià)行空间，权益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策(cè)略(lüè)也(yě)指出，通缩环境下景气行(xíng)业(yè)的稀缺是(shì)促成成(chéng)长牛的重(zhòng)要外部因素，物价水(shuǐ)平的回落多与有(yǒu)效需求不(bù)足(zú)相(xiāng)关，在传统(tǒng)周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数