近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

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　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别(bié)而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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